Eine kategorische Trennung zwischen Value und Growth erweist Anlegern in der sich schnell verändernden Welt von heute keinen guten Dienst. Wichtiger ist, wie sich der Wert eines Unternehmens zu seinem Marktpreis verhält, einschliesslich der Aussichten.

Die Entkopplung zwischen den USA und China hat sich im Handel, auf den Finanzmärkten und in der Technologie bemerkbar gemacht. Letzteres hat mit Abstand die grössten Konsequenzen für europäische Unternehmen.

Der Bitcoin-Handel wird mittlerweile von hoch gehebelten Derivate-Positionen dominiert, die das Volumen am Spotmarkt in den Schatten stellen. Diesen Trend verdanken wir den grossen institutionellen Anlegern.

Die Bilder aus Washington vermittelten den Eindruck der Führungslosigkeit. Wer annimmt, dass amerikanischer Widerstand momentan weltweit gelähmt ist, wird versucht sein, die Gunst der Stunde für die Ausweitung eigener Interessen zu nutzen.

Im vielgepriesenen Buch «Trade Wars Are Class Wars» machen die Ökonomen Michael Pettis und Matthew Klein die Wirtschaftspolitik Deutschlands und Chinas für Amerikas soziale Probleme verantwortlich. Eine kritische Analyse zeigt, dass diese Schuldzuweisung zu kurz greift.

Die Anlegerstimmung ist äusserst optimistisch. Das öffnet Raum für Überraschungen. Wir reduzieren die Aktienquote auf 70% und erhöhen im Gegenzug den Goldanteil auf 10%.

Trendbrüche zeichnen sich ab. Derzeit blinken die Warnlampen nicht. Technologietitel dürften ihre Blasenbildung fortsetzen, doch auch Rohstoff- und Industrieaktien überzeugen.

Zahlreiche liberale Gesellschaften westlicher Prägung, auch die Schweiz, versagen im Umgang mit der Pandemie. Sie waren nicht imstande, von der Erfahrung in Asien zu lernen. Das spielt der Narrativbildung in Peking in die Hände.

Regierungen und Notenbanken haben mit riesigen monetären und fiskalischen Stimuli auf die Pandemie reagiert. Doch eine wachstumsfördernde Politik sucht man vergebens. Die staatlichen Eingriffe werden dadurch immer zahlreicher und ausgefallener.

Dass sich die US-Valuta abschwächen wird, ist Konsens. Doch es spricht einiges für eine Dollar-Rally im ersten Halbjahr 2021. Erst danach dürfte es wieder in die andere Richtung gehen, wobei sich der Dollar insbesondere gegenüber dem Yuan abschwächen könnte.

2020 ist in vielerlei Hinsicht ein Jahr für die Geschichtsbücher – auch an den Finanzmärkten. Ein Versuch, die wichtigsten Lehren für Investoren zu ziehen.

Der Bargeldzuschuss für US-Bürger im Rahmen des neuen Wirtschaftspakets wird die Spekulationslust an den Börsen weiter anheizen. Das Risiko ist damit gross, dass die Blase nächstes Jahr platzt. Gefahr droht speziell im April, wenn die Steuern auf Kapitalgewinne anfallen.

Als schwierig gelten Börsenjahre, in denen viele Fehler begangen werden. Dieses Essay soll helfen, besser durch die Finanzmärkte zu navigieren.

Durch die Pandemie wird die Abkehr vom Konservatismus hin zum Linksliberalismus beschleunigt. Der Graben zwischen Arm und Reich wird sich noch mehr vertiefen und diesen Trend weiter verstärken. Das böse Erwachen erfolgt erst später.

Peking stellt sich auf die neue US-Regierung ein. Das Verhältnis zwischen den beiden Supermächten wird sich entspannen, auch wenn der Druck der USA in gewissen Segmenten hoch bleiben wird.

Der Bondmarkt hat seine Funktion als Inflationsindikator eingebüsst. Investoren, die sich um die Entwertung ihres Vermögens sorgen, sollten die Aktienmarktentwicklung in Gold oder Öl messen.