Meinung

Kryptowährungen sind die grossen Gewinner der Pandemie

Kryptos haben von rechtlicher Klarheit, Lockdown-Massnahmen, Diversifizierungsstrategien und der hohen Risikobereitschaft der Anleger profitiert.

Myret Zaki
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Sind Kryptowährungen die grossen Gewinner der Pandemie? «Die Pandemie hat die Akzeptanz von Kryptowährungen zweifellos beschleunigt», sagt Anthony Lesoismier, Mitbegründer von Swissborg, einem Lausanner Startup, das zu einem «Unicorn» wurde, nachdem es eine Algo-Kryptohandels-App entwickelt hatte und mit seinem Cryptonites-Kanal auf YouTube zu einem Referenzmedium wurde.

«Kryptowährungen haben von den Lockdowns und der Einführung von Helikoptergeld in den Vereinigten Staaten oder Asien profitiert», fährt er fort. «Grundlegende Veränderungen in der Mentalität der Bevölkerung haben den Boom ebenfalls geprägt. Kryptowährungen sind Ausdruck eines wachsenden Misstrauens gegenüber dem aktuellen politischen System».

Seit dem 20. März 2020 hat Bitcoin, die wichtigste Kryptowährung, um 870% zugelegt, gegenüber einem Anstieg von 80% für den Aktienindex S&P 500. Ethereum, das Netzwerk, das von den meisten dezentralen Finanzprotokollen (DeFi) verwendet wird, triumphierte mit einem Zuwachs von 1630%. Natürlich darf man Dogecoin nicht vergessen, eine parodistische Kryptowährung, die um 18'730% gestiegen ist, nicht zuletzt dank eines Running Gags von Tesla-Chef Elon Musk auf Twitter. Das ist allerdings kaum zum Lachen, denn mit einer Marktkapitalisierung von 50 Mrd. $ ist sie heute eine «Top 5»-Kryptowährung, die Respekt verdient.

Bitcoin als Inflationsschutz

Ein Teil des Ansturms hat mit einem gesunden Bewusstsein über die transformative Kraft von Blockchains, dezentralem Finanzwesen und digitalen Währungen zu tun. Dieser Paradigmenwechsel half Coinbase, einer Handelsplattform für Kryptowährungen, mit einer Kotierung an der Nasdaq zu einem Wert von 80 Mrd. $ alle Erwartungen zu übertreffen.

«Die Tatsache, dass angesehene Hedge-Fund-Manager wie Paul Tudor Jones Bitcoin als Absicherung gegen Inflation infolge des Gelddruckens der Zentralbanken verwendet haben, hat die Institutionalisierung von Kryptos deutlich vorangetrieben», sagt Lamine Brahimi, Mitbegründer der Taurus Group. Die in Genf ansässige Firma für digitale Vermögenswerte hat sich zum Ziel gesetzt, der «Nasdaq für Krypto-Assets» zu werden.

«Es gab einen Angst-Effekt», sagt Nicholas Hochstädter, der vor zehn Jahren Performance Watcher gründete, um die Ergebnisse von Kundenportfolios verschiedener Banken zu vergleichen. «Die Menschen sehen soziale und wirtschaftliche Probleme vor sich, darunter Inflation, und versuchen, ihr Vermögen zu schützen. Das hat dem Bitcoin, vor allem bei institutionellen Anlegern, noch mehr Auftrieb gegeben, besonders nachdem er regulatorische Klarheit gewonnen hat.»

Primär war jedoch die Gier stärker als die Angst. Schliesslich wurden wir Zeugen von Märchen über junge Genies, die innerhalb von wenigen Jahren zu Milliardären wurden; wie der in Kalifornien geborene Sam Bankman-Fried, Gründer der Hongkonger Krypto-Börse FTX, «der oft auf Sitzsäcken im Büro schläft». Da FTX pro Tag mittlerweile 11 Mrd. $ an Trades abwickelt, hat Bankman-Fried seit 2019 ein Vermögen von 8,7 Mrd. $ angehäuft.

FOMO oder die Angst, etwas zu verpassen

Der Boom hatte vor allem mit billigen Krediten, extremer Risikobereitschaft, sehr wenig Regulierung, hohen oder extremen Hebeln und der Tatsache zu tun, dass Kryptowährungen Spekulanten das grösste Potenzial boten. «Es gab eine Welle, die von den sozialen Medien in die klassischen Medien überschwappte, die Interesse an Kryptos zeigten», analysiert Nicholas Hochstädter. Es gab eindeutig einen «FOMO»-Effekt bei den Investoren: die Angst, sie könnten etwas verpassen (Fear of Missing Out).

Der Kryptomarkt, der seit dem Rebound am 20. März 2020 regelrecht explodierte, war Decentralized Finance (DeFi). Er verzehnfachte sich innerhalb von acht Monaten. Dezentrale Finanzierung ist der Krypto-Kreditmarkt. Es handelt sich um Kryptos, die gegen Sicherheiten geliehen oder gegen eine Rendite ausgeliehen oder «gezüchtet» (farmed) werden, wie es im Jargon heisst. Doch Anthony Lesoismier spielt dieses Wachstum herunter: «Der Gesamtwert von DeFi bleibt ein Tropfen auf den heissen Stein, wenn man bedenkt, dass im Jahr 2020 rund 4500 Mrd. $ oder fast 21% aller im Umlauf befindlichen Dollars gedruckt wurden».

Dennoch kann DeFi für unerfahrene Investoren trügerisch sein. Wie fxstreet.com warnt, «werden Neulinge oft dazu verleitet zu glauben, dass Rendite-Farming kostenloses Geld und eine lukrative Möglichkeit sei, passives Einkommen zu erzielen. Hohe Renditen werden jedoch von hohen Risiken begleitet. Smart-Contract-Risiken, Liquidationsrisiken, das Risiko eines permanenten Verlusts und Betrugsrisiken sind nur einige der Gefahren des Yield Farming».

Ist dezentrales Finanzwesen eine grosse Disruption?

Ein 20-jähriger Schweizer Krypto-Unternehmer, Benoît Dubosson, erzählt vom Überschwang der Krypto-Novizen: «Für viele Leute geht es bei Altcoins oft nur darum, wie sie den Wert ihrer Investition verhundertfachen können, oder welcher Milliardär oder YouTube-Star den Vermögenswert hochjubeln wird. Diejenigen, die bei 10 Cent eingestiegen sind, hoffen, bei 4 Dollar auszusteigen. Man muss jedoch etwas recherchieren, bevor man in Altcoins einsteigt». Benoit Dubosson ist dabei, mit dem 27-jährigen Jacob Secanell Holstad aus Madrid Galvani Capital mit Sitz im Wallis zu gründen. Sie werden einen tokenisierten ETF anbieten, der einen Korb von Small-Cap-Kryptowährungen mit hohem Potenzial nachbildet (Elrond, Polkadot, Solana, etc.).

Für Anthony Lesoismier von Swissborg ist DeFi nicht einfach ein weiterer Repo-Markt, sondern eine grosse Disruption: «Defi hat uns gezeigt, dass man mit dem richtigen Token-Anreiz verschiedene Teilnehmer dazu bringen kann, zusammenzuarbeiten – wie bei Uber Konsumenten/Dienstleister – um jede Art von Finanzplattform zu schaffen: Leihen/Borgen, Spothandel, Derivathandel, CDO, Lombardkredit, usw.»

«Die Kombination von Technologie und starker Community hat uns gezeigt, dass wir gemeinsam einen besseren Job machen können als Banken oder traditionelle Finanzinstitute. Indem wir die richtigen Anreize setzen und die Regeln transparent machen, bewegen wir uns von der einfachen und oberflächlichen Interaktion zwischen Kunden und Anbietern hin zur Schaffung eines fairen und robusten finanziellen Ökosystems. Das ist ein Schlag ins Gesicht der aktuellen Geldpolitik», sagt Lesoismier.

Ist Bitcoin unkorreliert mit traditionellen Vermögenswerten?

Kryptos sind aber nach wie vor mit den klassischen Märkten verflochten. Angesichts des massiven Einstiegs institutioneller Investoren hat der Derivatemarkt die Kryptopreise in den letzten Monaten stark beeinflusst. Eine übermässige Hebelwirkung war einer der Gründe für den «Flash-Crash» vom 19. April 2020, als an einem einzigen Tag 10 Mrd. $ liquidiert wurden.

Eine grosse Konzentration in Derivaten «bringt uns zurück zu einer zentralisierten Nutzung der dezentralen Finanzwelt», sagt Benoît Dubosson. Dennoch glaubt er, wie Anthony Lesoismier, «dass der Trend in Richtung eines Finanzwesens geht, das zu 100% dezentralisiert ist und genau das tun kann, was Banken tun, nur schneller, billiger und mit einer besseren Skalierbarkeit».

Was sind die Vorzüge von Bitcoin für vorsichtige Anleger? Bietet er eine gute Diversifikation? «Mehrere Forschungsarbeiten haben gezeigt, dass Bitcoin nicht mit den wichtigsten Anlageklassen korreliert», sagt Lamine Brahimi. «Diese Arbeiten deuten aber auch auf eine ‹Rekorrelation› in Stresszeiten für alle Anlageklassen hin, einschliesslich Bitcoin».

Tokenisierte Vermögenswerte, sagt der Mitbegründer der Taurus-Gruppe, sind die wahren Diversifikatoren. «Die Tokenisierung von nicht börsenkotierten oder privaten Vermögenswerten bringt eine echte Diversifikation in jede Portfoliostrategie. Wenn der Token einen realen Vermögenswert repräsentiert, muss dieser Basiswert natürlich richtig analysiert werden, da ein schlechter Basiswert keinen guten Token unterstützen kann.»

«Auf rationale Investitionen in Kryptos zu setzen, ist der richtige Weg», folgert Benoît Dubosson. Es geht nicht darum, Roulette zu spielen, sondern eine Strategie zu verfolgen, die klüger ist als ‹Elon Musk hat darüber gesprochen, also kaufe ich es›».

Myret Zaki

Myret Zaki begann 1997 als Analystin in einer Genfer Privatbank, wo sie die Grundlagen der Unternehmensanalyse erlernte. 2001 wechselte sie zur Tageszeitung «Le Temps», wo sie neun Jahre lang den Finanzbereich leitete. Als die Finanzkrise 2008 ausbrach, schrieb sie das investigative Buch «UBS am Rande des Abgrunds», für das sie den Schweizer Journalistenpreis erhielt. 2010 wechselte sie zu «Bilan»; von 2014 bis 2019 war Zaki Chefredakteurin der Zeitschrift. Zwischen 2010 und 2016 schrieb sie drei weitere Bestseller über das Bankgeheimnis, das Ende des Dollar-Reserve-Status und den Aufstieg des Schattenbankensystems. Zaki hat einen Bachelor in Politikwissenschaft von der American University in Kairo und einen MBA von der Business School of Lausanne. Heute ist sie Leiterin der Fakultät für Kommunikation an der Hochschule für Journalismus und Medien in Lausanne.
Myret Zaki begann 1997 als Analystin in einer Genfer Privatbank, wo sie die Grundlagen der Unternehmensanalyse erlernte. 2001 wechselte sie zur Tageszeitung «Le Temps», wo sie neun Jahre lang den Finanzbereich leitete. Als die Finanzkrise 2008 ausbrach, schrieb sie das investigative Buch «UBS am Rande des Abgrunds», für das sie den Schweizer Journalistenpreis erhielt. 2010 wechselte sie zu «Bilan»; von 2014 bis 2019 war Zaki Chefredakteurin der Zeitschrift. Zwischen 2010 und 2016 schrieb sie drei weitere Bestseller über das Bankgeheimnis, das Ende des Dollar-Reserve-Status und den Aufstieg des Schattenbankensystems. Zaki hat einen Bachelor in Politikwissenschaft von der American University in Kairo und einen MBA von der Business School of Lausanne. Heute ist sie Leiterin der Fakultät für Kommunikation an der Hochschule für Journalismus und Medien in Lausanne.