Meinung

Öko-Barbaren ante portas

ESG ist ein wahr gewordener Traum für moralische Wichtigtuer. Es gab wohl noch nie so viele Menschen in der reichen Welt, die die Natur und einen einfachen Lebensstil verherrlichen, ohne selbst in der Natur leben und einen einfacheren Lebensstil führen zu wollen.

Alexander M. Ineichen
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Erinnern Sie sich an die Siebzigerjahre? Die OPEC erpresste den Westen, indem sie die Ölversorgung drosselte, und Abba spielte Waterloo:

«The history book on the shelf,
Is always repeating itself.»
— Zeile aus dem Lied «Waterloo» von Abba

Eine der Lehren aus den beiden Ölkrisen der Siebzigerjahre bezog sich auf die Energieabhängigkeit, d. h. die westlichen Regierungen wurden sich bewusst, dass die Abhängigkeit von Öl ein Risiko darstellt. Das Risiko musste angepackt werden.

Margaret Thatcher, die 1979 Premierministerin des Vereinigten Königreichs wurde, zwei Jahre bevor Ronald Reagan US-Präsident wurde, hatte die Bekämpfung der Energieabhängigkeit auf ihrer Agenda. Neben der «Entgewerkschaftlichung» des Energie- und Bergbausektors lautete eine der Ideen, dass Energieunabhängigkeit mit Kernenergie erreicht werden kann, da Öl und Gas aus politisch unsicheren Gegenden importiert werden musste. Der IPCC, die politische Lobby der UNO für die Erforschung des menschengemachten Klimawandels, sollte die Bevölkerung aufklären, damit Atomenergie politisch salonfähig wird. Das hat nicht ganz so geklappt wie geplant. Die Vergangenheit zeigt, dass man aus der Geschichte wenig gelernt hat. Das ist schade:

«Those who cannot remember the past are condemned to repeat it. In the first stage of life the mind is frivolous and easily distracted; it misses progress by failing in consecutiveness and persistence. This is the condition of children and barbarians, in whom instinct has learned nothing from experience.»
— George Santayana (1863-1952), Spanisch-amerikanischer Philosoph 1

ESG (Umwelt, Soziales und gute Unternehmensführung), ein moralischer Kompass für einige Investoren, ein Marketing-Gimmick für andere, ist ein wahr gewordener Traum für allmächtige moralische Wichtigtuer. (Und in der aktuellen Zeit der politischen Korrektheit und des Compliance-Wahns macht es zudem geschäftlich Sinn.) Und wer möchte nicht gerne Gutes tun? Eine der vielen traurigen Seiten der Geschichte ist jedoch, dass gute Absichten zu Fehlinvestitionen, Leid und Schaden führen können. Gute Absichten sind nicht genug. Der Weg zur Hölle ist mit ihnen gepflastert. Auch die Vernunft sollte zum Einsatz kommen. Es ist, als hätte Santayana recht gehabt: Es sind Kinder und Barbaren, die derzeit den öffentlichen Verkehr in London und Zürich stören.

Ein besorgniserregender Aspekt ist, dass viele Erwachsene mitspielen, anstatt eine gewisse Skepsis – die auf Lehren aus der Geschichte beruht – gegenüber der Bewegung der Umweltalarmisten walten zu lassen. Wenn Kinder und Barbaren die humanistischen Vorteile von billiger, leicht verfügbarer und unabhängiger Energie nicht erkennen können, ist das eine Sache. Es ist jedoch eine ernste Sache, wenn sich Erwachsene, jetsettende Royals, in Jets chauffierte Politiker und, was noch trauriger ist, Wissenschaftler, den antihumanistischen, unternehmensfeindlichen und infantilen Gesängen für unzuverlässige Energie anschliessen.

Schon James Watt (1736-1819), der schottische Erfinder, der die industrielle Revolution in Schwung brachte, wusste, dass sichere Kohlevorkommen für den wirtschaftlichen Aufstieg Grossbritanniens unerlässlich waren. Billige und zuverlässige Energie ist bis heute ein entscheidender Faktor für wirtschaftlichen Erfolg, die Schaffung von Wohlstand, die Linderung menschlichen Leids und die Verlängerung der Lebenserwartung der Menschen. Humanisten sehen, was Barbaren nicht sehen. Die jüngsten Fehlinvestitionen in erneuerbare Energien und die zu geringen Investitionen in zuverlässige und lokal verfügbare Energiequellen haben eine neue Form der Abhängigkeit geschaffen, die zu den alten hinzukommt: staatliche Subventionen und eine beständige Brise.

Die ESG-Bewegung hat sich dem zivilen Aufruhr und den Fehlinvestitionen durch Vereinnahmung angeschlossen und richtet damit Schaden an. Der Glaube an die eigene moralische Überlegenheit und die Anmassung der moralischen Überlegenheit sind nicht dasselbe wie moralische Überlegenheit innehaben. Das Verursachen menschlichen Leids ist nach fast allen Massstäben unmoralisch, nicht nur nach der jüdisch-christlichen Ethik.

«Morality doesn't mean following divine commands. It means reducing suffering.»
— Yuval Noah Harari (b. 1976), Israelischer Historiker und Autor 2

Es könnte sein – und das ist reine Spekulation –, dass die derzeitige apokalyptische Umweltaktivistenbewegung der grösste Akt von Heuchelei aller Zeiten ist. Möglicherweise gab es noch nie so viele, die die Errungenschaften der Zivilisation rückgängig machen wollten, während sie die Vorteile der Zivilisation genossen. Möglicherweise gab es noch nie so viele Menschen in der entwickelten und reichen Welt, die die Natur und einen einfachen Lebensstil verherrlichten, ohne selbst in der Natur leben und einen einfacheren Lebensstil führen zu wollen. Möglicherweise ist dies der grösste Akt Wasser zu predigen, während man Scotch trinkt, den es je gab. Die Heuchelei unserer führenden Politiker ist deshalb beunruhigend, weil sie auf eine Verblendung des Heuchlers schliessen lässt:

«The true hypocrite is the one who ceases to perceive his deception, the one who lies with sincerity.»
— André Gide (1869-1951), Französischer Schriftsteller 3

Wer trägt die Schuld an der derzeitigen Energieknappheit im Westen? In den Siebzigerjahren war es einfach. Es war die OPEC. Jeder wusste, dass die freie kapitalistische Welt eine Sucht hatte: fossile Energie. Sie war die sprichwörtliche Achillesferse. Und das ist sie immer noch. Diesmal kann man der OPEC allerdings nicht die Schuld geben.

Aus der Sicht derjenigen, die seit den Ölkrisen der Siebzigerjahre aus Gründen der Energieunabhängigkeit die Kernenergie befürworten, sind all jene schuld, die gegen die Kernenergie sind. Der Westen ist immer noch süchtig nach fossiler Energie. Das Suchtproblem hätte in den Achtzigerjahren gelöst werden können, wurde es aber nicht. Windmühlen sind im Vergleich zur Kernenergie das, was Kerzen zu LED sind.

Cucumber greens, d. h. Menschen, die glauben, dass knappe natürliche Ressourcen zum Nutzen der Menschen effizient genutzt werden sollten, können Watermelon greens für die derzeitige Misere verantwortlich machen. Watermelon greens, d. h. Menschen, die eine zentralisierte Wirtschaftsplanung zur Rettung des Planeten anstreben, fördern in Wirklichkeit die ineffiziente Nutzung knapper natürlicher Ressourcen zum Nutzen der Natur, nicht zum Nutzen der Menschen. Die Cucumber greens fördern eine Anpassungsstrategie an das Klimarisiko, während die Watermelon greens auf Schadensbegrenzung setzen, d. h. ein bisschen weniger von allem.

«The only economic concept that can reasonably be assigned to the environmentalists is negative growth.
Negative economic growth is the idea that we should not increase our economic output, but reduce it; not encourage trade, but reduce it; not improve productivity, but set it aside.»
— Drieu Godefridi (b. 1972), Belgischer Essayist und Autor 4

Die praktische Bedeutung für Anleger ist zweifach. Zum einen ergreift ein Teil der Fondsmanager aus ideologischen Gründen Partei für die Befürworter einer ineffizienten Nutzung der natürlichen Ressourcen. Man könnte argumentieren, dass die Energieknappheit darauf zurückzuführen ist, dass die Ideologie mit Wirtschaftlichkeit und Vernunft kollidiert. Es handelt sich um eine Fehlallokation von Kapital, d. h. die Akteure, die das Geld anderer Leute verwalten, handeln nicht im besten Interesse ihrer Auftraggeber, der «anderen Leute».

ESG, um dieses Argument noch ein wenig weiter zu führen, schadet den Menschen, indem es Ideologie über die Vernunft stellt. Und der Winter hat noch nicht einmal begonnen: Die ideologischen Akteure könnten ihre Auftraggeber zum Erfrieren bringen. ESG hat sich der Bewegung der Umweltalarmisten angeschlossen, was bekannte Risiken birgt:

«[A] society which loses its identity with posterity and which loses its positive image of the future loses also its capacity to deal with present problems, and soon falls apart.»
— Kenneth E. Boulding (1910-93), In England geborener amerikanischer Wirtschaftswissenschaftler und Friedensaktivist 5

Die Verbreitung von Angst durch Umweltideologen und Bürokraten, die ihre Macht ausweiten, sich selbst täuschende Intellektuelle und mediengewandte Wissenschaftler (in voraufklärerischer Zeit: Kleriker und Adlige) hat als Endziel die Kontrolle der Menschen und ihres Besitzes:

«Angst ist ein Markt… Angstbesetzte Menschen lassen sich leichter regieren.»
Gerd Gigerenzer (geb. 1947), Deutscher Psychologe und Direktor des Harding Center for Risk Literacy 6

Der zweite für die Finanzwirtschaft relevante Aspekt ist daher das Enteignungsrisiko. Die Strategie der Schadensbegrenzung kann nicht ohne die Beschlagnahme und Kontrolle der Produktionsfaktoren durchgeführt werden. Die Geldgeber werden aber den Reichtum, der noch nicht durch Inflation und Negativzinsen konfisziert wurde, nicht freiwillig an supranationale Planungsorganisationen abtreten. Die Befürworter einer Minderungsstrategie zur Bewältigung des Klimarisikos müssen daher aggressiver vorgehen.

Es gibt vielleicht noch einen dritten Aspekt. Je törichter die Energiepolitik im Westen ist, desto mehr Macht wandert in den Osten. Abba hatte Recht: Die Geschichte wiederholt sich immer wieder. Wann der vom IPCC geförderte und von ESG getragene Alarmismus sowie die Fehlinvestitionen ihr Waterloo erleben werden, ist diesem Analysten allerdings nicht bekannt. Wahrscheinlich nicht vor der COP26.

Alexander Ineichen

Alexander Ineichen ist Gründer der Ineichen Research and Management AG, einem unabhängigen Research-Unternehmen, das sich auf Anlagethemen im Zusammenhang mit Nowcasting und Risikomanagement konzentriert. Er begann seine Finanzkarriere 1988 beim Schweizerischen Bankverein mit der Entwicklung von Produkten für das Risikomanagement. Bevor er 2009 IR&M gründete, hatte er verschiedene Research-Funktionen in Zürich und London in den Bereichen Derivate, Indizes, Kapitalflüsse und alternative Anlagen inne. Ineichen ist der Autor der beiden populären UBS-Research-Publikationen «In Search of Alpha-Investing in Hedge Funds» (Oktober 2000) und «The Search for Alpha Continues-Do Fund of Hedge Funds Add Value?» (September 2001). Er ist auch Verfasser von drei Büchern, «Absolute Returns» (2002) und «Asymmetric Returns» (2006), Manifeste für ein aktives Risikomanagement, und «Applied Wisdom» (2021). Er ist zudem der Autor von AIMAs «Roadmap to Hedge Funds», die 2008 veröffentlicht und 2012 aktualisiert wurde. Ineichen hält die Fachausweise Chartered Financial Analyst (CFA) und Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA) und ist zertifizierter Financial Risk Manager (FRM).
Alexander Ineichen ist Gründer der Ineichen Research and Management AG, einem unabhängigen Research-Unternehmen, das sich auf Anlagethemen im Zusammenhang mit Nowcasting und Risikomanagement konzentriert. Er begann seine Finanzkarriere 1988 beim Schweizerischen Bankverein mit der Entwicklung von Produkten für das Risikomanagement. Bevor er 2009 IR&M gründete, hatte er verschiedene Research-Funktionen in Zürich und London in den Bereichen Derivate, Indizes, Kapitalflüsse und alternative Anlagen inne. Ineichen ist der Autor der beiden populären UBS-Research-Publikationen «In Search of Alpha-Investing in Hedge Funds» (Oktober 2000) und «The Search for Alpha Continues-Do Fund of Hedge Funds Add Value?» (September 2001). Er ist auch Verfasser von drei Büchern, «Absolute Returns» (2002) und «Asymmetric Returns» (2006), Manifeste für ein aktives Risikomanagement, und «Applied Wisdom» (2021). Er ist zudem der Autor von AIMAs «Roadmap to Hedge Funds», die 2008 veröffentlicht und 2012 aktualisiert wurde. Ineichen hält die Fachausweise Chartered Financial Analyst (CFA) und Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA) und ist zertifizierter Financial Risk Manager (FRM).

1 George Santayana, The Life of Reason (New York: Scribner, 1905).

2 Yuval Noah Harari, 21 Lessons for the 21st Century (London: Jonathan Cape, 2018), 201.

3 André Gide, The Counterfeiters (New York: Alfred A. Knopf, 1927).

4 Drieu Godefridi, The Green Reich (Texquis, 2019), 92.

5 Kenneth E. Boulding, «The Economics of the Coming Spaceship Earth», in H. Jarrett (ed.) Environmental Quality in a Growing Economy (Baltimore, MD: Resources for the Future/Johns Hopkins University Press, 1966), 3-14.

6 Gerd Gigerenzer, «Psychologe Gerd Gigerenzer: Angst ist ein Markt», by Angelika Hager, profil.at, 7 March 2020.